叫停数据ABS之后，产权登记才是数据资本化的正确打开方式

2026年上半年，沪深交易所相继暂缓数据资产ABS项目的申报与审核，此前快速扩张的数据资产证券化市场进入调整阶段。本次监管收紧并非限制数据要素的金融化应用，而是针对市场中普遍存在的“伪数据资产化”现象进行规范。

数据交易网分析团队研究发现，从已申报项目来看，多数冠名“数据资产”的ABS产品，并未以数据资产产生的经营性收入作为主要还款来源。市场主流模式为地方城投平台整合自身持有的政务、公共服务类数据，以数据资产质押作为辅助增信手段，还本付息资金仍依赖城投主体的日常经营收入，部分项目实质依托地方信用兜底。数据在其中仅承担融资“标签”的作用，未形成独立的资产价值。

而且部分项目合规性存在明显缺陷，比如一些数据资源尚未按照财政部要求完成会计入表，仅通过第三方评估机构出具估值报告，就作为底层资产发行证券。部分项目还嵌套多层信托、资管通道，底层数据资产的实际持有人、权利边界无法穿透核查，实质成为地方平台“非标转标”的融资通道，存在隐性债务风险隐患。

近日国家数据局正式印发《数据产权登记工作指引（试行）》，在国家层面建立统一的数据产权登记制度，市场分析认为，这间接明确了数据资本化的基本推进逻辑，数据金融化必须以产权确认为前提，不能跳过确权环节直接开展资产证券化。

产权登记可针对性解决当前数据ABS存在的核心问题。

其一，明确权利归属。指引确立数据持有权、使用权、经营权“三权分置”的产权框架，登记完成后向权利人发放凭证，清晰界定对应数据的权利主体与权利边界，改变此前数据资产权属模糊、无法独立作为金融底层资产的状况。

其二，规范价值依据。登记环节会核验数据来源合法性、数据治理规范性、产权归属清晰度，登记凭证可作为数据资产会计入表、融资担保的权属证明，替代缺乏统一标准的第三方估值。

其三，隔离主体信用。完成产权登记的数据权利具备独立性，后续通过数据授权、数据产品运营产生的现金流可单独归集核算，为资产证券化提供真实的底层还款来源，摆脱对主体信用的依赖。

数据交易网分析师认为，从现有监管导向看，数据资本化的推进顺序已经清晰，先完成数据产权登记，再依据登记凭证开展会计入表与价值计量，最后基于数据资产产生的稳定经营性收入推进金融创新。当前的项目暂缓是对前期流程倒置的纠正，后续满足合规要求的项目可正常推进。